推动期权与实体经济深度融合

　　作为我国重要的原粮品种，玉米产业链与我国农业发展息息相关。2019年中央一号文件指出，要扩大农业“保险+期货”试点，支持重点领域特色农产品期货期权品种上市，完善农业支持保护制度。这使得玉米期权一面世便肩负着服务实体经济、探索试点业务的历史使命，成为市场培育的重点对象。

　　在大商所的支持下，江浙沪地区期货公司积极调配全国市场资源，深入产业和机构开展市场培育活动，将玉米期货期权基础知识、投资和套保策略、“保险+期货”相关知识向生产企业、合作社、贸易商、专业投资机构和个人投资者进行推广。江浙沪各家期货公司累计举办了30场推介活动，参加企业超过900家，总人数超过2500人次，有效地满足了各地区产业企业和投资机构了解新工具的需求。

　　据期货日报记者了解，玉米期权上市2个月以来，市场总成交量55.35万手（单边，下同），日均持仓量9.66万手。其中，江浙沪地区注册法人期货公司成交量和日均持仓量分别达到27.13万手和4.02万手，分别占玉米期权市场全部成交量和日均持仓量的49.01%和41.61%；江浙沪地区投资者成交量和日均持仓量分别达到26.6万手和4.13万手，分别占市场全部成交量和日均持仓量的48.06%和42.68%。

　　永安期货期权部负责人张嘉成表示，从成交持仓总体情况来看，玉米期权上市至今，日成交量随着当日玉米期货行情在2万手至5万手之间浮动，活跃度较为平稳；早期持仓积累较快，当前呈现稳步上升趋势。从相对规模角度分析，玉米期权相对期货成交占比8.96%，持仓占比11.08%。2018年豆粕期权成交占比为5.4%，持仓占比为14%。相比之下，玉米期权相对活跃度比豆粕期权更佳，持仓量还有向上积累的空间。此外，期权成交持仓比从上市初期的0.4（高于期货0.2水平），下滑至期权在0.1左右，同期期货为0.2，主要原因是玉米期权持仓不断积累，但是市场成交量并未跟上，这也间接说明了目前玉米期权投机氛围较淡。波动率方面，玉米期权隐含波动率均值在8.5%—11%区间小幅波动，整体表现稳定。玉米期货短期波动率为10.9%，中长期值为9.9%，隐含波动率与标的自身波动贴近，期权定价合理。

　　玉米期权上市后，不仅进一步完善了玉米衍生品市场的层次结构和运行机制，在市场培育活动方面也发挥出其独特魅力，呈现出一些新亮点。

　　一是跨品种联动。玉米期权的市场培育往往牵一发而动全身，较好地带动了玉米、玉米淀粉、豆粕、鸡蛋等多品种、多产业市场主体共同参与，无论是在培育内容上还是案例策略分享上，都呈现出多样性、兼容性、实用性强等特征，进一步体现了衍生品工具的风险管理功能。

　　二是更加注重对于机构客户的开发和培育。较新品种而言，一些原本就参与过海外期权交易的专业投资机构对于期权并不陌生，参与大商所玉米期权市场交易对其而言更加便利，因此显现出更高的参与热情。机构和期货公司一同搭建起产业和机构对接交流的平台，有利于促成跨市合作，提升市场价格发现功能。

　　三是以新工具带动“保险+期货”市场培育推广工作。作为原有期货工具的重要补充，玉米期权进一步丰富了场外对冲工具和套保策略，点燃了上游市场的参与热情，助力农户和粮食加工企业实现低价保收，以灵活的风控策略加速产业链转型升级。

　　据了解，玉米期权上市前，大商所充分聚焦市场关注热点，致力于培养并启发市场交易兴趣，从培育投教师资、培育市场客户两个角度切入，营造玉米期权学习热潮，逐步引导行业人才和市场客户关注期权市场，在北京和上海分别举办了期权讲师培训班和期权营销员大讲堂，并在上海和杭州等地自主举办玉米期权推介会和讲师培训活动5场，共培训600余人次。此外，大商所还创新期权人才培养方式，会同上海市期货同业公会开展“期乐杯”玉米期权知识竞赛，超过2000名会员单位从业者参与到玉米期权学习中来。通过线上线下相结合模式，激发市场主动学习兴趣，相关投教视频点击观看、分享次数超过10万次，对玉米期权市场培育工作发挥了积极作用。

　　大商所相关市场业务负责人表示，下一步大商所将继续围绕新品种、新工具、新业务，以促进市场活跃和功能发挥为导向，在江浙沪地区搭建机构与产业信息交流的服务平台，引导推动实体企业和投资机构关注并参与期权市场，推动期权与实体经济深度融合。

来源：期货日报